比特币交易平台被禁的可能性更大，但监管者无视这些

在连续准确预测了一系列监管动向后，我原本打算暂时停止对虚拟数字货币市场的分析，但周末多家主流媒体爆出中国监管机构可能打算全面取缔包括比特币在内的虚拟货币。 数字货币交易所，包括比特币中国、火币网和OKcion，目前在国际上非常有影响力。

消息来源比较靠谱，一个是中国证券报，一个是财新网。

中国证券报隶属于新华社，最重要的宗旨是宣传党和国家的经济、金融、证券政策。

作为消息灵通的市场媒体之一，财新网也受到了监管层的关注，其消息也比较准确。

对此，我给大家详细分析一下。

中国证券报和财新网采访的所谓接近监管者的人，实际上可能就是参与监管讨论的人。 那么这个监管层是哪个单位呢？ 准确地说，是去年刚刚成立的“互联网金融风险专项整治领导小组”（以下简称“领导小组”）。 这也是此前接受过央行“检查”的火币网、比特币中国、OKcion等公司都没有收到具体信息的原因。 因为它不是中央银行。

“领导小组”隶属于国务院。 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，鼓励和保护真正有价值的互联网金融创新，整治违法违规行为，有效防范风险，建立监管长效机制，促进有效互联网金融创新。金融监管。 顺序发展。

更重要的是，“领导班子”实行“穿透式”监督。 什么是“穿透式”监管？ 很简单，就是透过现象看本质。 那么关于比特币交易，“领导小组”看到了什么样的本质呢？ 具体报告中已经写得很清楚，但很多投资者获取信息的能力有限，甚至只愿意看标题，或者只能被动地看经过处理的新闻。

我简单概括一下“领导班子”的想法。 首先，“领导小组”认为，整个比特币市场的狂热是所有疯狂的“币”市场和非法活动混乱的根源之一，而ICO的疯狂也源于对比特币的疯狂。比特币。 这句话是非常致命的，因为它的意思是要从根本上整顿ICO乱象，必须要从根本上抓起，从比特币做起。

其次，“领导小组”认为，比特币交易，由于可以拆分为交易，本质上是拆分“币”的权益，即构成准证券，拆分实际上是方便投机。 以上为非法证券活动。

第三，“领导小组”明确指出，比特币不能等同于区块链，比特币交易所与区块链技术无关。 概念。

基于以上三点，其实这是对比特币交易所直接“取缔”的完整解释和说明，让市场提前消化，试探市场的反应。

让我们仔细看看：

“领导小组”认为，虚拟货币交易所对技术的发展没有任何好处，它的存在也有利于不法分子利用虚拟货币进行非法金融活动，而比特币交易所的存在似乎也无济于事。为了有利于实体经济，监管部门决定关停。

至于市场力推的“沙盒监管”，包括一些地方政府也在支持“沙盒监管”，“领导小组”的意思应该也很明确，不能“开门见山” ”。 另一个例子是设定投资者门槛的问题。 “领导小组”认为，这可能会降低市场风险，但无法避免金融和社会风险。 虚拟货币交易平台一旦获批，必然会背书。

请注意，这否定了“交换”存在的所有先决条件。 一些交易所不在其选择范围之内。

关于下一步的监管实施，我需要给大家做一个简单的概括。

中国人民银行对许多金融和货币相关业务拥有直接的质权，但对于涉及部门众多的金融领域，央行的职责是向具体监管机构进行风险提示和建议。 9月4日，中国人民银行等七部委发布代币发行风险联合公告，实际上为具体“领导小组”的设立提供了依据。

不过，此次对比特币交易所的监管虽然有统一部署的“领导小组”，但具体落实还是下放给了地方。 也就是说，国内几大比特币交易所是否会被直接取缔，要看当地的执行情况。 由于之前的各大交易所基本都集中在北京，分析一下北京当地的政策对于理解这个规定会有很大的帮助。

上图是北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室在央行发布公告后出台的具体实施监管方案。 这个计划甚至比央行的公告还要详细和严格。

其中之二：第一，各平台应立即全面停止法定货币、代币与“虚拟货币”之间的兑换业务。 二是各平台不得为“代币”或“虚拟货币”提供定价和信息中介服务。 这意味着如果严格遵守这个标准，所有的比特币交易平台都可以被禁止，因为它们的业务是法定货币、代币和虚拟货币之间的交换，以及“信息中介”业务。

如果这份文件只是为了规范ICO，那么只要将所有“代币”从ICO平台中移除即可。 问题在于，如果只下架“代币”，允许比特币交易，那么这些平台仍然可以大张旗鼓地转型为“比特币交易所”。 更大的问题是，如果你让火币、比特币中国、OKcion去做，那么交易所就会更多，因为这个业务不受牌照限制，为什么别人能做，我不能做？ 因此，这份规范性文件本身不仅仅是针对ICO的规范，也为更多规范虚拟货币交易提供了依据。 应该说是有意利用这次ICO问题来禁止比特币交易。

作为地方政府，只要把监管责任推到自己身上，就更有可能加大监管力度，而不是减少监管力度。

下一步是什么？

对于几大交易所来说，由于在账户管理、反洗钱等方面做了大量工作，与监管机构尤其是央行的互动较多，属于比较规范的交易所。 而且，这些交易所的日交易量合计超过1000亿元。 立即暂停交易可能带来极大的社会风险。 更有可能的是，从限制新用户注册和开户，限制人民币充值等开始，逐渐减少交易量，最终达到封禁的目的，不封禁或暂停交易一次全部。 这个过程可能会很漫长，两三年内完成也不错。

我个人对“禁止”比特币交易的立场是什么？

从全球区块链市场的发展来看，我个人并不赞同直接禁止比特币交易所的做法。

“领导班子”的很多说法，我都不赞同。 例如，它提到比特币交易所以及比特币本身与区块链技术无关。 这种说法有很多漏洞。 如果不好好研究比特币的走势，就很难监测区块链技术到底是可靠的、颠覆性的、可以重构互联网价值的未来技术，还是会自行破灭的技术泡沫。

比特币的热度（或者说价格走势）其实可以看作是区块链技术发展的一个可靠性指标。 假设有一天，比特币被外界攻破，我相信它的价格会瞬间归零，而这种分布式账本区块链技术也可能弄巧成拙。 如果外部难以突破，比特币价格可能会继续上涨，这将继续推动全球区块链技术的发展。 就好像我们要研究美国经济，研究美元的走势一样。 比特币的价格走势其实是全球区块链冷热的一个主要指标。

至于比特币交易是否与实体经济相关，这需要深思。 事实上，很多金融交易标的的意义并不是直接为实体经济服务，比如股指期货、指数基金、股指期货、外汇期货，甚至恐慌股指期货等，都是提供实体经济服务的交易产品。特殊的市场流动性，这类交易产品的意义在于风险对冲和行业定价，甚至是价格发现的功能。

不久前，加密货币平台运营商LedgerX获得美国商品期货交易委员会（CFTC）批准，成为美国第一家受联邦监管的交易所和数字货币衍生品合约结算的清算机构，将全面提供抵押的、实物结算的比特币期权。 美国人很聪明，这叫说到点子上。 比特币期权对比特币价格具有直接的价格发现和定价功能。

事实上，只要比特币交易资金能够留在国内，交易所本身就可以做到公平高效（可以通过划定红线和同行竞争来解决），多一种计价资产也不是没有可能。人民币？ 我们在人民币国际化过程中遇到的问题，恰恰是缺乏以人民币计价的国际交易造成的。 与此同时，中国正在积极推进以人民币计价的黄金和原油国际板交易。

在投资者教育方面，很多投资者已经明白持有比特币风险巨大比特币有统一的发行机构吗，投机者往往付出巨大代价。 退一步讲，当持有比特币的人多了比特币有统一的发行机构吗，就会有更多人了解什么是区块链，就像买了股票的人会关心这家公司，如果只是靠官方来推动区块链行业的宣传和发展，效果可能很一般。 比特币本身就是区块链这个词的传播，比特币市场的发展对区块链和数字货币的正式发展有影响我不同意比特币交易完全脱离实体经济的说法。

目前比特币市值超过600亿美元。 中国前十大创业板公司市值加起来不到比特币市值的三分之二。 论价格操纵的难度，恐怕远高于国内。 股票市场和比特币已经是一个全球市场。 未来比特币产量的三分之二将在中国。 价格越高，中国赚得越多。 你有什么好怕的？

如果说比特币的火爆是ICO乱象的根源，那么中国股市的黑市、造假、老鼠仓、贪污腐败等等也是股票造成的。 股票交易可以被禁止吗？

市场是一个大熔炉，市场也有自己的运行逻辑。 每一个环节都非常重要。 如果你不能禁止比特币本身，就很难禁止比特币交易所。 中国很多行业的创新之所以没有取得突破，是因为没有类似的交易场所实现成果，创新者得不到应有的回报，因此存在着巨大的盗版和地下灰色经济。

当然，ICO乱象问题确实需要监管，但很多人没有搞清楚为什么要监管。 从终极论的角度来看，“代币”的首次发行被认为是奥地利学派所说的私人发行货币的自由。 但是我要告诉大家，即使私人可以发行货币，也必须有一定的规则。 如果发行货币的人是受益最大的人，即使没有监管，这种货币最终也会被淘汰。 中国人民银行创造了超过一万亿元的货币（M2），但央行的员工似乎比很多金融机构的员工要穷得多。

世界上没有中央银行先拥有一半印制的钞票，然后再发出另一半，但ICO是，其逻辑本身就是荒谬的。 获得比特币的方式是挖矿，获得人民币的方式是你要创造产品卖，你要工作拿工资等等。他们注定要失败。 因为分配不公平； 如果定义为证券（股票或分红权，或债权等），则必须纳入监管，这是最基本的逻辑。

即便如此，我认为没有必要禁止比特币交易。 已故美国克莱蒙特研究生大学教授、现代管理学之父彼得·德鲁克说：“一家公司的崛起远比一个国家的崛起更值得我们夸耀。”

很多比特币交易所其实都是一些非常优秀的有创业精神的年轻企业家创办的。 这几年，他们经历了比特币价格的牛市和熊市，在不断亏损的时候依然在坚持。 这真的很不容易。 尤其是在神州这片土地上，真正能够持续经营下去的企业，真的不多。 给这些企业家机会，实际上就是给中国经济机会。

在中国目前的主流金融市场，基本上没有私人交易所，所有国家级的交易所基本上都是非营利组织。 这在未来应对国际金融竞争时可能会吃亏（国际市场上很多交易所本身就是上市公司）。 让比特币市场做一些实验，能够打造出更具国际影响力的交易所，比如放到上海自贸区等等，但是这个规则怎么制定确实是个问题，值得继续思考关于它。

对于交易所本身来说，如果未来只专注于交易线上，力求利润最大化，可能很难走得太远。 如何帮助扶持中国的区块链产业，如何更好地规避散户投资的风险等等，都需要考虑。 当然，前提是政府不禁止兑换。

此次中国监管对市场的影响，尤其是对比特币和以太币价格的影响，将在《小雷看石私募机构》中详细分析，欢迎关注。

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